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Advierten que con el dólar a $37 es el momento ideal para comprar

Al mismo tiempo que el equipo económico del Gobierno celebra la tregua cambiaria con una cotización estabilizada y ahorristas que bajaron su volumen de compras aun promedio diario de u$s20 millones-, los más inquietos traders de la City empiezana plantearse la pregunta clásica: ¿con el billete verde que cayó a $37 después dehaber tocado los $42, no habrá llegado el momento de volver a comprar?

Quienes se hacen esa pregunta tienen en cuenta que, ya cerca del piso de la bandade flotación dispuesta por el Banco Central, es difícil pensar que pueda haber unacaída adicional en la cotización. Y, en adelante, vendrá un camino de subas marcadopor la nueva política de Guido Sandleris, que correrá la banda para arriba a un ritmode 3% mensual.

El panorama de hoy se completa con el desarme de Lebac, que pasó con éxito losúltimos tests, y con la continuidad del apretón monetario para secar la plaza depesos.

En ese contexto de calma y previsibilidad recuperadas, es que hoy los inversores venal billete estadounidense ya en su “piso natural”. En noviembre el nuevo piso de labanda pasará a $35, hablando en términos de dólar mayorista, lo que implica que enel precio al público no podrá bajar de los $36, un nivel en el que se “gatillaría” lacompra de divisas por parte del Banco Central.

Y, ya con la mira puesta en diciembre, el nivel mínimo para el mayorista pasaría a$36,05, lo que implica que dentro de un mes el dólar para el público no podrá estarpor debajo de $37 a la venta por la actualización estipulada por el BCRA del 3%.

Por lo pronto, en las ventanillas de los bancos se encuentra estable en los $37,50promedio. En consecuencia, la noción de un “precio conveniente” para comprardólares vuelve a instalarse en el debate financiero.

“Es buen precio presente si se mira que ya estuvo en $42 semanas atrás, sobre todopara aquellos que quisieron comprar y creyeron que habían perdido el tren. Y con elpiso actual en torno a los $35, es tentador”, opina Carlos Risso, jefe de Operadores deMoneda Extranjera del Banco Meridian.

En la misma sintonía, Gustavo Quintana, corredor de PR mercado de cambios, considera que una primera aproximación parece sugerir que el nivel actualalcanzado por el dólar puede resultar atractivo para comprar.

Según su razonamiento, luego de haber tocado los máximos históricos enseptiembre, “la puesta en vigencia del apretón monetario” corrigió los precios deldólar, pero sin conseguir que la baja obtenida se profundice más.

“Si con el nivel alcanzado por la tasa de interés el precio no cae más, es un dato queme parece indicar que ha tocado transitoriamente un piso y, en tal caso, es buenmomento para comprar”, recomienda Quintana a iProfesional.

El analista Salvador Distefano agrega: “La Argentina necesita acopiar dólares por la baja cantidad que hay en las reservas y, a la vez, que el mercado demande pesos. Mientras el dólar esté por debajo de $40 tendremos un incentivo a comprar, pero si se ubica por encima de dicho valor tendremos un incentivo a vender”.

Desde los fundamentals técnicos, Hernán Del Villar, economista del Estudio Alpha, indica a iProfesional que “este tipo de cambio real es competitivo y se puede mantener, creciendo a un nivel cercano a la inflación”.

En el comparativo histórico, el experto considera que la cotización mayorista actual (alrededor de $37), es 5% más alta que el promedio de los últimos 20 años y 25% más elevada que la establecida en el primer trimestre de 2016, en los comienzos de Cambiemos.

Del Villar expone que, en precios actuales: “Nos hemos alejado de los máximos que tuvimos hace pocas semanas. Si se toma el promedio de 2007/11, son $40 de hoy; y el promedio 2003/07 representa un dólar de $47 para ahora”.

Y considera que este comportamiento cauteloso de los ahorristas más la oferta que podría agregarse del Tesoro para controlar el mercado, debería mantener relativamente calmo el tipo de cambio en el corto plazo, en un marco de tasas en pesos por arriba de la inflación.

“Para el inversor no especulativo, el nuevo sistema de bandas de flotación le asegura que el dólar no se va a atrasar mucho, por lo que podría alentarlo a comprar”, concluye Del Villar, quien tiene en cuenta la actualización mensual del precio 3 por ciento.

¿Para quiénes es bueno el precio actual del dólar? Según Quintana, para los inversores menos sofisticados y con menor capacidad de ahorro, “dolarizar sus tenencias no me parece una mala opción, sobre todo teniendo en cuenta que el panorama local dista de haber disipado todas las dudas”.

El renovado atractivo de la bicicleta

Claro que con tasas de interés muy elevadas y un precio del dólar que parece haberlogrado amesetarse, los instrumentos en pesos también son seductores.

“Mi impresión es que puede ser un buen momento para jugarse unas cartas a unacolocación en pesos de por lo menos dos meses. Es muy probable que el dólar sigabajando, o por lo menos se estabilice, y las tasas sigan altas por lo menos duranteeste tiempo”, acota Risso.

Es en ese contexto que, para los más ambiciosos -y expuestos al riesgo- vuelve elatractivo de la “bicicleta”.

“Como ya se sabe que va a ubicarse estable el dólar a un precio cada vez superior, lastasas de interés se mantendrán altas y esto favorecerá a la realización del carrytrade. Es decir, se prevé que ingresarán divisas de inversores del exterior paraposicionarse en pesos”, grafica a iProfesional el economista Ramiro Castiñeira deEconométrica.

En resumen, para el inversor que mira la rentabilidad neta de sus posiciones, elpanorama es que el ingreso de divisas y la banda de flotación del BCRA forzarán aque el dólar quede planchado.

Por ende, si se considera la estrategia actual del Central, que ajustará el rango dereferencia de la cotización verde a una proyección de 36% anual (3% mensual), indica que las posiciones en pesos -que ofrecen en la actualidad una tasa de interéssuperior al 55% anual-, aparentan ser más rendidoras que la compra de divisas.

En esta línea se han ubicado las Letras del Tesoro Capitalizables en pesos (Lecap), aun plazo menor a un año, que han despertado gran interés de la City. El Gobiernolicitó a mediados de octubre unos $75.000 millones en dos de estos papeles con unatasa máxima de 54,95% anual, aunque las ofertas que le llegaron fueron por $118.700millones. Es decir, un 58% más del volumen planificado a vender.

Dólar: un imán argentino

Ahora bien, esta gran demanda de los títulos en pesos se debe a la seductora tasa deinterés ofrecida por el Banco Central, un hecho que esconde en el fondo que elargentino sólo piensa en moneda doméstica cuando se le presenta la oportunidad deobtener una renta muy importante. Pero, en definitiva, su “corazón” a la hora deahorrar está en dólares.

Es decir, el “anzuelo” oficial para salir de la crisis actual y desincentivar a que elahorrista vaya a posicionarse en dólares es ofrecerle una tasa muy alta.

Al respecto, un informe de Delphos Investment sostiene que, para los inversores, cuando el tipo de cambio se acerca a la banda inferior del rango entre $34 y $44establecido por el Banco Central, deriva en “un mayor riesgo cambiario y, enconsecuencia, mayor exigencia de tasa en pesos”. Ocurre que el al acercarse al límiteinferior, crecen las expectativas de un mayor recorrido al alza dentro de la misma banda “permitida” por el Banco Central.

La gente no se inclina por la moneda estadounidense para resguardar sus ahorros deforma caprichosa, sino que la historia ha demostrado que el valor del peso es cadavez menor por una inflación elevada que no cesa y por las devaluaciones constantes.

En concreto, la moneda nacional perdió 13 ceros en apenas 40 años. Incluso, noqueda muy lejos recordar que hasta el 2001 un dólar costaba un peso. Hoy, 17 añosdespués, vale 3.700% más ($37,50).

Ya lo dijo recientemente el economista Eduardo Levy Yeyati, para ejemplificar laidiosincracia local:”El argentino tiene pesos en el bolsillo o en la cuenta sueldo, y dólares en el banco o en el colchón”.

(Fuente: IP)

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